加仓！加仓！加仓！傅鹏博、李晓星、刘格菘出手了

中国基(jī)金报记者张燕北

根据已披露的公(gōng)募基金一季(jì)报数加仓！加仓！加仓！傅鹏博、李晓星、刘格菘出手了据，一季度权益基金股票(piào)仓位小幅下降(jiàng)，但整体保持平稳。包括傅鹏博、李晓星、刘格菘在内(nèi)的多位知名主动权(quán)益基金经(jīng)理积极加仓，以在低位抢筹优质标的，同时优化(huà)调整投资策略。

他们认为当前A股市场存在结构(gòu)性机会，关注科技、医药、顺周期(qī)主线。二季(jì)度将重点关注估值与盈利匹配性，把握投资机会。

股(gǔ)票仓位总体平稳(wěn)

多位知名基金经理加仓

从权益基(jī)金（股票型基金和混合型基金）的大类资产配置看，今年(nián)一(yī)季度股(gǔ)票持(chí)仓占比出现小幅下降，而(ér)债券持仓(cāng)占比(bǐ)出现上升(shēng)。

Wind数(shù)据显(xiǎn)示，今年一季度，基金股票(piào)仓位(wèi)持(chí)续高位运(yùn)行，截至一季度末，全部权益类基(jī)金持股比例为77.19%，较去年末略(lüè)降2.46个百分点，总体运行平(píng)稳。

细分来看，一季度，股票型基金股(gǔ)票仓位较去年末下降0.12个百分点至90.39%，混(hùn)合(hé)型基金股票仓位则由去(qù)年末的78.01%降至75.15%，下降2.86个百(bǎi)分点(diǎn)。

同(tóng)期，权益基金的债券(quàn)持仓(cāng)从去年末(mò)的(de)13.89%上升至15.89%，提高两个百(bǎi)分点。不过从细分品类看(kàn)，在混合基金债券持仓增加2.37个百(bǎi)分点的同时，股票型基金却略降0.11个百分点。

多位知名基金(jīn)经理管理的产品在一季度保(bǎo)持高仓位(wèi)运行。张坤管理的易(yì)方达蓝筹(chóu)精选和易方(fāng)达优质企业在一季度股票仓位基本稳定，保(bǎo)持在(zài)94%以上，主要(yào)调整了(le)消费和医药等行业(yè)的结构。

萧楠管理的易方达消费精选股票仓位由83.4%增(zēng)至90.01%，提升6.61个百分点。一季度，萧楠的调仓策略是降(jiàng)低(dī)组(zǔ)合估值、分散风(fēng)险收益来源，增加内需(xū)弹性。他预测国内经济将企(qǐ)稳回升，因此加(jiā)仓(cāng)家(jiā)电、食品(pǐn)饮料等板块，同时增(zēng)加黄金珠宝和对(duì)外需敏(mǐn)感的品种。此外，还在港股寻找估值低(dī)、跌幅大(dà)的公司建立持仓。

傅鹏博、朱(zhū)璘管理(lǐ)的睿远成长价值一季(jì)度股票仓位增(zēng)加1.78个(gè)百分点，由(yóu)去年底的88.74%提高到90.52%。傅鹏博、朱璘在季报中(zhōng)表(biǎo)示，一季度本基金依旧(jiù)保持较(jiào)高(gāo)仓位运行。他们对持仓做了一定调整(zhěng)，主(zhǔ)要是减持了一些净值(zhí)占比前20的(de)公司(sī)，自下(xià)而上增加了一些受益(yì)出口链增(zēng)长、受益设备替代更新类(lèi)的公司，同时增加了港股(gǔ)配置，此外能源类个股在(zài)其回调时也逆势增加了(le)持(chí)仓。

李晓星、张(zhāng)萍管理的银华心选一年加仓5.58个百分点，一季度末股票仓位为94.37%。另外，银华心怡、银华中小盘精选、银华心兴三年持有等仓位均有明显提(tí)升。

刘格菘管理的广发创新升级仍保持高仓位，一(yī)季度加仓1.91个百分点。同时他所管理的广发小盘成长、广发科技先(xiān)锋、广发行业严选三(sān)年持(chí)有等多只产品仓位均稳中有升。这些基(jī)金大体维持原有的行业配置，进行(xíng)个股优化调整(zhěng)，重仓(cāng)光伏及产业链相关标的的同时，对新能源车和半(bàn)导(dǎo)体行业维(wéi)持了(le)一定仓位配置。

施成、汤龑管理的国投(tóu)瑞银景气驱动一季度末仓位为92.16%，同比(加仓！加仓！加仓！傅鹏博、李晓星、刘格菘出手了bǐ)提升6.26个百分点(diǎn)。一季度(dù)，国投瑞银景气驱(qū)动减持了煤炭资产(chǎn)，尤其是(shì)与地产链紧密(mì)相关的(de)焦煤和现货比例(lì)高的动力煤，因价格大(dà)跌且业绩(jì)不明朗。待(dài)价格稳定后(hòu)，这(zhè)些标的仍具投资价值。同时，组合增(zēng)加了黄金、铜和铝等有色金属的持仓。

此外，束金伟管理的万家新机遇龙头企业、盛丰衍和陈元骅管理的西部利得量化价值一年持有、李晓西(xī)管理的(de)华泰(tài)柏瑞质量成长(zhǎng)等多(duō)只主动权益基金今年一季度均加仓5个以上百(bǎi)分点。

二季度(dù)具备结构性机会

关注估值与盈(yíng)利的匹配性

多位(wèi)知名基(jī)金经理认为，当前A股市场存在较多结构性(xìng)机会，科技、医药、顺周期主线(xiàn)值得关注。

展望二季度，傅鹏博、朱璘表示，A股市场预(yù)计还会存在一些结构性机会，板块指数的估值水平仍低于历史均值(zhí)。他们将继续动(dòng)态调整(zhěng)组合，挖掘(jué)新的投资标的，选择估值合(hé)理、增长确定性较高、内生稳定增长持续创造现金流的公司。

张坤认(rèn)为，虽然在高质量发(fā)展时期，公司持续高速(sù)增(zēng)加仓！加仓！加仓！傅鹏博、李晓星、刘格菘出手了长的基础概(gài)率在降低，但始终不应该放弃对中(zhōng)等且持续(xù)成长性的寻找，而成长性也可以通过在不(bù)同的细分(fēn)结构中寻找而获得。

然而(ér)，张坤称，成长(zhǎng)必须是高质(zhì)量的，不是粗放经营或者烧钱带来的，应是在合理边际投资回(huí)报率(lǜ)情(qíng)况下获(huò)得的。他将关注公司对成本费(fèi)用的控制(zhì)能力、运营资本的管控能力、自由现金流(liú)的产生能力、资本(běn)分(fēn)配的(de)能力(lì)以及回报股东的意愿。

李晓星(xīng)指出，总体来说，二级市场(chǎng)在(zài)经过一(yī)段时间的调整后，相关风险已经得到充分释放，绝大部分标的已经进入到了估值底部，伴随宏观(guān)经济(jì)的逐(zhú)步上行，其对大盘(pán)并不悲观。

刘格(gé)菘称，当下我国正处(chù)于经济结构变化阶段，具备中(zhōng)国优势(shì)的、有明确自主性的、有产品力(lì)的行业被寄予期(qī)望能够为经济发展做出更大权重的贡献，叠加政策强调并支持新质生产力发展，这让他对后续经济结构转型的信心逐步增强。他(tā)将一如既往地坚持在(zài)运行周期向上变化的行(xíng)业中不断进行(xíng)深度(dù)研究，寻找(zhǎo)优质(zhì)细分方向和个股。

钱睿南在兴业均衡(héng)优选的一(yī)季报中表示，A股(gǔ)市场经历反弹后可能进入(rù)震荡(dàng)格局，他们将保持灵活仓位，看好科技主(zhǔ)线回调后的机会，如(rú)AI和消费电子复苏；关注部(bù)分资源类行业在全(quán)球通胀和供(gōng)应缺口背景下的投资机会。在风格层(céng)面，预计无风险利率仍在低位，低估值高分红类投资机(jī)会仍值得关注，同(tóng)时侧重挖(wā)掘中小(xiǎo)市值公司的投资机(jī)会(huì)。

谈及(jí)看好的细分赛道，中庚基金副总经理(lǐ)兼首席(xí)投(tóu)资官丘栋荣在一季报(bào)中表示，关注以下方向：港股市场(chǎng)中业务成长属性强、未来空(kōng)间较大的医药、智(zhì)能电(diàn)动车等科技股和互联网股；供(gōng)给(gěi)端收缩或刚性，但仍有较高成长(zhǎng)性的价值股，如资源类公司和能源运输公(gōng)司，大盘(pán)价值股中的地产、金融等；需求增长有空间、供给有竞争优势的(de)高性价比公司，如电子、机械、医药(yào)制造、电(diàn)气设备与新能(néng)源、农林牧渔等。

此外，丘栋荣还在一季(jì)报中提到了对高股息策略的看法——高股息策(cè)略长期回(huí)报偏贝塔，且并(bìng)非低风险策略，投资更重要的是基本面和定价(jià)。高股息策略获取高的回报大概率来自(zì)其他因子的叠加，但投资者喜欢(huān)不断强化成功策略，偏好线性交易，而(ér)忽视实质风险的不断累积，如周期、成(chéng)长、资本(běn)供给或创新等可能性均会挑战高(gāo)股息的稳定性。

操作上(shàng)，国泰旗(qí)下知名基金经理程(chéng)洲预(yù)计权益市(shì)场(chǎng)在经济弱修复及流动性宽松的(de)环(huán)境下仍有望震荡上行，基(jī)金将择机提高权益配置仓位，结构上仍将保持相(xiāng)对(duì)均(jūn)衡，关(guān)注估值与盈利的匹配性。在行业选择方面，他(tā)看好新能源赛道长期需求，同时也(yě)会积极把握受益于人口老龄化的医药行业及(jí)受益(yì)于PPI逐步见底回升后的顺周(zhōu)期行(xíng)业的投(tóu)资机会。

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