尿素：看不到需求匹配供给的画面

　　来(lái)源：紫金天风期货(huò)研究所

　　尿素：看不到需求匹配供给的画面核心(xīn)观点：中性(xìng)偏空供(gōng)应方面，产量或继续增长；出口政策仍无放(fàng)松迹象，出口利润亦不支持出口大增；当(dāng)前复合肥开工率小(xiǎo)幅提升(shēng)，但高峰或即将(jiāng)过去，三聚氰胺利润制约需求进(jìn)一步提升。综合来看，秋季肥需求过(guò)后尿素供需或继续走向宽松。

　　月差：中性现(xiàn)货价格下降幅度(dù)快于(yú)期货，对现实悲观或重塑期(qī)限结构(gòu)。

　　政策：中性本周无重要政策。

　　现货：中性现货价格持续螺旋式走(zǒu)低，过快调降的(de)企业(yè)收单仍(réng)然能明显改善(shàn)，但总体现货弱势依旧持续。

　　库存：尿素：看不到需求匹配供给的画面s-style="font-L strong-Bold">中性偏空企业库存继(jì)续大趋势累库，企业高日产得不(bù)到需求匹配，后(hòu)续需求高峰过后，库存压(yā)力(lì)或将凸显。

　　出口：中性偏空印标并未对市场产生实质影响(xiǎng)，当(dāng)前出口政策依旧偏紧，出口利润(rùn)也(yě)不佳，较少(shǎo)的出口量对尿(niào)素供需宽松的助力在下半年或更为明显。

　　需求：中(zhōng)性复合肥开工率(lǜ)继(jì)续小幅增长，三聚氰胺开(kāi)工率有所恢复，复(fù)合肥的开工率已经达到季节(jié)性高点(diǎn)，复合肥工厂库存上(shàng)升(shēng)较快，后续(xù)需(xū)求或较难持续，三聚氰胺低利润限制开工率走高。

　　现货价(jià)格螺旋式向下

　　尿素现货日度均价

尿素(sù)现货价格继续螺旋式(shì)下跌，低端出(chū)厂价(jià)下跌过快时，企业收单则开始明显(xiǎn)增加，当前秋(qiū)季肥需求接(jiē)近尾声，出口预期仍看(kàn)不到改善的迹象(xiàng)，下游需(xū)求难以支撑尿素现货出现(xiàn)持续反弹。

　　尿素现货(huò)市场价

　　尿素现货出(chū)厂价

　　尿(niào)素现货(huò)国际价

当前(qián)出口政策仍然较严，且出口利润较差，出口(kǒu)量或(huò)持续维持低位。

　　开工率或(huò)将略(lüè)有恢复

　　尿素(sù)开工率

根据隆众资(zī)讯(xùn)统计，上周新增企业停车检修：鄂尔多斯化学工业、阳煤丰喜肥业。上周恢复的企(qǐ)业：四川天华股、山东(dōng)华(huá)鲁恒升、安徽(huī)晋煤(méi)中(zhōng)能化工(gōng)、中煤鄂尔多斯能源、贵州赤(chì)天化。本周预计(jì)1家企业停车，2-3家停车企业可能恢复生产，开工率或继续增长。

　　尿素产量

　　企(qǐ)业库存或继续增加(jiā)

　　尿(niào)素库(kù)存

上周企业尿素库存继续增(zēng)长，价格承压而降，市场情绪继续(xù)呈现(xiàn)悲观状态，大多数企业供给大于采购，销售压(yā)力较大。
上周港口库存(cún)小(xiǎo)幅上升，烟台港大颗粒尿(niào)素(sù)集港，其余港口(kǒu)变化不大。

　　尿素月度库(kù)存

　　尿素利润继续回落

　　固定床工艺成本利(lì)润

　　气流床工(gōng)艺成本利润

　　天然气制工艺成(chéng)本(běn)利润

　　出口预期依旧偏弱

　　尿(niào)素(sù)进出口量

印度招(zhāo)标令(lìng)市场对出口有所预期(qī)，但目前出口(kǒu)政策仍未有放松迹象(xiàng)，贸易商(shāng)并未大规(guī)模进(jìn)行集(jí)港(gǎng)。

　　秋季肥需求缓(huǎn)慢推进

　　尿素预(yù)收天数

　　复合肥(féi)价格

复合肥上(shàng)游(yóu)原料价(jià)格持续走低，磷酸一铵(ǎn)亦开始(shǐ)下跌，当(dāng)前复合肥成品(pǐn)库存较高，9月备肥趋近尾声(shēng)，复合肥价格已经开始有所承压。

　　复合肥的开工率与(yǔ)产量

复合肥(féi)开工率继续小幅回升，秋季肥(féi)推进已现(xiàn)疲态，高磷类产品下降明显，硫基产品多以灵活成交为主，高氮小麦(mài)肥在(zài)河(hé)南销售较好，复合肥整(zhěng)体市(shì)场(chǎng)信心不足，大部分地区价格以下跌为主。
根据隆众资讯统计，近(jìn)日华(huá)北地区复合肥装置开(kāi)工部分调(diào)整，其中山西地区，丰喜1条线运行，华鑫装置2条产线运(yùn)行；天(tiān)脊装置运行正常(cháng)；河北地(dì)区，双联、勃(bó)天化一条产线运行，中仁、开门子(zi)、中(zhōng)阿、冀衡两条产(chǎn)线运(yùn)行。

　　复合肥(féi)的(de)库存与需求

复合肥上游中原料价格(gé)继续下跌(diē)，复合肥成本下降，而近期企业价格稍有调整，虽与成本有所对冲，但仍有变化，截止9月5日，其中(zhōng)45%S（3*15）毛利为215元/吨(dūn)，降33元/吨；45%CL（3*15）毛利94元/吨，增加25元/吨。

　　三(sān)聚氰胺价格

北方(fāng)地区价格继续(xù)下(xià)行，山东及新疆(jiāng)个别企业据自身接单情况(kuàng)调整价格，部分地区已创新低，部(bù)分收单较好的企业源(yuán)自价格下调幅度较大，市场参与者整体信(xìn)心(xīn)不足，后续北方部分装置将进行检修，供应减少(shǎo)或对价格形成一定支撑。

　　三(sān)聚氰胺开工率与产量